（图片系 AI 生成）

收购统一对啤酒巨头们来说如臂使指，但如今被选中的地方已不再是啤酒厂。

5 月 7 日，啤酒巨头青岛啤酒（600600.SH）抛出统统并购商量，收购山东即墨黄酒厂有限公司（简称"即墨黄酒"）100% 股权，以拓展非啤酒业务跨产业布局。

笔者细心到，除了追求产业协同外，青岛啤酒跨赛谈"买酒"还折射其"第二弧线"畏缩。在啤酒奢侈触顶之后，啤酒巨头正濒临销量、收入双双下滑的窘境。如斯一来单讲高端化的故事就远远不够，多元化亟须推上牌桌。

但前有华润啤酒（00291.HK）施展"啤白"政策两年不见奏效，如今黄酒又能否为青岛啤酒纾困？

斥资 6.65 亿元贵重黄酒赛谈

酒圈又将出生"啤黄"交融案例。

凭据青岛啤酒深远，公司与新华锦集团、鲁锦集团及即墨黄酒订立《股权转让条约》，拟从新华锦集团和鲁锦集团处受让其统共执有的即墨黄酒 100% 股权，议论对价为 6.65 亿元和价钱转念期损益金额之和。收购完成后，即墨黄酒将成为青岛啤酒全资子公司。

贵寓袒露，即墨黄酒始建于 1949 年，1980 年景就即墨县黄酒厂，出产销售"即墨"牌即墨老酒，代表性注册商标"即墨老酒"于 2006 年被商务部授予中华老字号。穿透股权，即墨黄酒注册老本为 5500 万元，由新华锦集团执有 45.45% 的股权，鲁锦集团执有 54.55% 的股权。

磋磨上，即墨黄酒领有黄酒、气泡酒、白酒等居品，价钱从几十元到上千元不等，遮掩多个价钱带。

比如在其线上旗舰店中，即墨老酒花开高贵三十年陈酿 5L 崇敬礼盒坛装券后价钱为 2969 元，即墨白酒鼠年生肖酒幽香型礼盒 68 度券后售价 1484 元，即墨老酒御雕二十年陈酿 2L 坛装手提礼盒全收售价 467 元，而即墨老酒嗨酷泡气泡黄酒冰饮 6 度微醺咖味黄酒 290ml*6 瓶券后价钱为 89.1 元。

公告袒露，2024 年即墨黄酒兑现主营业务收入 1.66 亿元，同比增长 13.5%；兑现净利润 3047 万元，同比增长 38%。治安 2024 年 12 月 31 日，即墨黄酒总钞票为 9.08 亿元，净钞票为 2.03 亿元。

对比来看，现在黄酒龙头古越龙山（600059.SH）鸿沟在 20 亿元控制、会稽山（601579.SH）为 16 亿元，即墨黄酒体量远不足两家上市公司。但以净利润率忖度，2024 年即墨黄酒达到了 18.31%，比其他黄酒上市公司还要高，同期古越龙山净利润率约 10.67%，会稽山为 12.11%，金枫酒业则仅为 0.79%。

在公告中，青岛啤酒以"推动多元化发展"为本次交往定调，其示意，即墨黄酒与青岛啤酒同属发酵酒类行业，跟着即墨黄酒的加入，将进一步丰富公司居品线，拓宽市集渠谈，为深广奢侈者提供愈增多元化的接收。在品牌及居品宣传推行、销售收集与渠谈等方面与公司现存上风市集和资源进行协同，进一步扩大市集影响力。

另一方面，从市集销售淡旺季上，"即墨老酒"与啤酒居品不错酿成市集销售的互补效应，构建更具市集竞争力的跨品类居品组合，在安谧公司传统居品市表情位的同期开拓新的增长点，为公司发展注入新动能。

能否处置四季度赔本难题有待不雅察

很显豁，青岛啤酒对准黄酒的一个很蹙迫的要素是二者淡旺季互补。

相同行为奢侈品，啤酒旺季联接在夏令，而黄酒联接在春、冬季节，这对青岛啤酒而言有着较强的蛊惑力。

行为啤酒巨头之一，青岛啤酒营收、净利总体上一直保执了默契增长，但第四季度终年报亏成为公司濒临的难题。梳理来看，因为啤酒的季节性奢侈较强，青岛啤酒每年一二三季节盈利才调较好，但贯穿 12 年在四季度赔本。

公司财报数据袒露，2013 年至 2024 年，青岛啤酒四季度一直处于赔本现象，其中 2021 年— 2023 年公司四季度包摄净利润分手赔本 4.55 亿元、5.56 亿元、6.40 亿元。

关于这一近况，青岛啤酒在最新的事迹表现会上回报称，啤酒行业奢侈的淡旺季绝顶显豁，淡季的产能运用率会着落较多，影响到公司的事迹。公司在 2024 年 4 季度的奢侈淡季积极转念居品结构，治安成本和用度。

果真，2024 年啤酒行业在成本端迎来利好，受益于大麦麦芽等原料成本和铝罐、玻璃瓶等包装成本裁汰，带动成本下行，前年包括青岛啤酒在内的几家啤酒企业吨成本大宗着落。

但这昭着难抵淡季销量下滑的冲击。数据袒露，青岛啤酒第四季度营收 31.79 亿元，同比增长约 7.47%；包摄于上市公司鼓吹的净赔本为 6.45 亿元，公司四季度赔本额执续扩大。

反不雅黄酒，四季度却是奢侈旺季。从黄酒上市公司推崇来看，2022 年至 2024 年，古越龙山四季度分手兑现营收 4.99 亿元、6.24 亿元、6.45 亿元，兑现包摄净利润为 0.71 亿元、2.63 亿元、0.71 亿元，占全年净利润的比例分手为 35%、66%、34%。另一黄酒上市公司会稽山连年四季度走势与此基本一致。

但即便如斯，青岛啤酒能否借黄酒兑现淡旺季互补仍有待不雅察。因为黄酒自己受品类和地域局限较强，且现在统统黄酒市集逐渐萎缩。这一趋势下，即使是古越龙山、会稽山等头部齐濒临事迹压力。2024 年古越龙山净利润近乎腰斩，会稽山净利润则终年踯躅在 2 亿元以内，难以冲破。

在行业举座不乐不雅的情况下，青岛啤酒寄但愿于黄酒，胜算面有多大还要看企业后续奈何跨赛谈运作。

"第二弧线"之困

归根结底，无论黄酒是不是一门好贸易，青岛啤酒也有必须尝试的根由。

回来公司过往的并购之路，在赛马圈地、争夺市集份额时辰，青岛啤酒曾经加入到统一收购的海潮中。治安 2024 年，公司在国内领有 57 家全资和控股的啤酒出产企业，2 家联营及配合啤酒出产企业，散播于世界 20 个省、自治区、直辖市，鸿沟和市集份额居国内啤酒行业着手地位。

同期，青岛啤酒修复了青岛啤酒主品牌 + 崂山啤酒世界性第二品牌的品牌政策，居品行销群众超 120 个国度和地区，是当之无愧的国产啤酒巨头之一。

已往大鸿沟的收购让青岛啤酒踏进世界性啤酒公司之列，但其主营业务也唯有啤酒一条线，这无疑减弱了公司的抗压才调。尤其跟着国内啤酒市集鸿沟见顶、竞争加重，莫得"第二弧线"傍身的啤酒企业均濒临事迹增长压力。尽管齐早早开启了高端化，但昭着不够。

是以到 2024 年，啤酒行业步入存量竞争阶段，重叠极点天气和奢侈疲软的影响，啤酒头部可谓集体遇到"水逆"，出现销量、收入下滑风光。

青岛啤酒也未能避免，2024 年公司兑现营收约 321.38 亿元，同比着落 5.3%。年报袒露，2024 年轻岛啤酒主力居品青岛品牌和其他品牌的产量、销量、营收均同比下滑。

具体而言，前年轻岛品牌居品销量同比下滑 4.84%，销售收入同比下滑 5.07%；以崂山啤酒为代表的其他品牌居品前年销量同比下滑 7.2%，销售收入同比下滑 6.38%。

（来源：青岛啤酒 2024 年报）

按区域来看情况也并不乐不雅。2024 年，青岛啤酒在山东、华北、华南、华东、东南、港澳偏执他国际地区的营收同比均出现不同进度的下滑。其中，东南地区、港澳偏执他国际地区的下滑幅度跨越 24%。

在事迹倒退情况下，高端化、多元化是刻下啤酒行业的共鸣。骨子上，青岛啤酒早已活动。笔者细心到，本年 3 月，青岛市国资委发布音问称，青岛饮料集团与青岛啤酒控股鼓吹青岛啤酒集团进行政策重组，青岛饮料集团举座划转给青岛啤酒集团。

对此，青岛啤酒亦在近期的事迹表现会上直言，"翌日在集团层面会进行深度整合"。彼时，这已被外界视为青岛啤酒取得"第二弧线"的信号。

青岛饮料集团是青岛市属大型国有企业，旗下不仅领有崂山矿泉水、青岛葡萄酒两个百年"中华老字号"品牌，居品囊括了葡萄酒、威士忌、白兰地等多个品类。这意味着，若接下来青岛啤酒与其进行深度整合，联接公司此前照旧布局烈酒产能，青岛啤酒非啤酒业务可能还将拓展到烈酒板块，届时公司居品线将进一步丰富。

业内以为，若能借此兑现 1+1>2 的品牌协同效应，青岛啤酒市集遮掩率和浸透率有望进一步普及。

值得细心的是，由于业内已有"啤 + 白"的案例，青岛啤酒与其他酒种，比如与黄酒能否碰出火花照旧未知数。相同行为啤酒巨头，华润啤酒的"多元化"之路走得并不顺畅，公司斥资超百亿元切入白酒赛谈，实施"啤白"交融政策。

但并表白酒两年，华润啤酒白酒业务仍不睬念念，2024 年仅录得 4% 的营业额增长。同期华润啤酒还交出了近十年以来第一份营业收入、净利润双双着落的收获单。啤酒巨头能否作念好白酒或黄酒，现在尚无法判定。不错详情的是，前线并非一派坦途。

（本文首发钛媒体 APP开云(中国)Kaiyun·体育官方网站-登录入口，作家 | 杨欢）