文 | 花儿街财经，作家 | Leon开云(中国)Kaiyun·体育官方网站-登录入口，剪辑 | cc 孙奢睿 ‍

在新动力汽车赛说念的雕悍洗牌中，威马、爱驰等数十个品牌悔过退场，极越、哪吒汽车也深陷磋商困局，"跨界造车" 早已褪去也曾的光环，成为并吞企业资金与元气心灵的风险泥潭，尤其对上市公司而言，稍有失慎便会被拖入事迹泥沼。当行业共鸣已了了显现 —— 新动力汽车市集这片红海正演出着惨烈的生涯之战，石头科技首创东说念主昌敬却逆势入局，掌舵极石汽车，其押注造车的抉择，正让本就靠近挑战的石头科技主业雪上加霜。

2025 年 4 月中旬，昌敬倏得清空微博、抖音等应酬媒体账号的举动，速即引爆公论场。直至 4 月 30 日，极石汽车法务部才对 "首创东说念主跑路""企业倒闭" 等传奇作出恢复，强调这仅仅首创东说念主的个东说念主账号处分行径。

赶巧的是，团结天石头科技发布的 2025 年第一季度事迹论述炫耀，公司净利润大幅下滑，径直激发股价剧烈波动。这种时期上的相易，不禁让东说念主对昌敬 "暂避矛头" 的背后原因产生更多梦想。

事实上，昌敬此前在短视频中试图 "安抚" 石头科技股民，命令寰宇 "保握耐烦"，但这番言论非但莫得缓解投资者的暴躁，反而招致更多质疑与声讨。毕竟，自 2020 年 2 月登陆科创板后，石头科技股价从千元高位一起跌至 200 元 / 股傍边，市值大幅缩水；2025 年第一季度，公司净利润更是同比暴减超 30%。在主业事迹握续承压的配景下，昌敬对造车行状的执着插足，未免让股民和投资者心生疑虑：石头科技如今的窘境，究竟仅仅发展中的阶段性阵痛，照旧首创东说念主因跨界造车而环堵萧然，漫衍了对中枢业务的专注与资源插足？这场跨界造车的豪赌，正让石头科技与它的投资者，一同靠近着前所未有的磨练。

石头科技 Q1 净利暴跌，现款流大幅下滑 118.09%

2025 年第一季度，石头科技的事迹发达呈现出强烈的矛盾与割裂：一方面，营收已毕 34.28 亿元，同比激增 86.22%，展现出刚劲的市集拓展势头；另一方面，归母净利润却仅为 2.675 亿元，同比大幅下滑 32.92%，形成较着反差。销售净利率更是从客岁同期的 21.66% 断崖式着落至 7.8%，折射出盈利质地的权臣恶化。更令东说念主担忧的是，估量企业 "造血才调" 的磋商行径现款流量净额录得 - 4218.67 万元，同比降幅高达 118.09%，清楚出公司在现款流处分与盈利可握续性方面靠近的严峻挑战。这种鸿沟增长与利润收缩并存的 "冰火两重天" 局面，无疑给企业的改日发展蒙上一层暗影。

对此，石头科技在论述中讲授称："（净利润着落）主要系公司进一步加强海表里市集拓展，提高时期研发才调，关系销售用度、研发用度插足增多；同期，为提高在市集导入期的新品类的市集占有率，销售用度有所提高。跟着公司销售鸿沟扩大和渠说念结构调理，备货增多，导致磋商行径产生的现款流量净额着落。"

通过报表不错看到，石头科技论述期内的销售、处分、研发用度均较客岁同期有所增长，其中研发插足同比提高 36.90%，销售用度更是激增 169.2%，大幅进步当期净利润。

据行业东说念主士向《华尔街科技眼》显现，石头科技销售用度激增的原因是石头科技加大市集营销力度，尤其是国外市集，包括在北好意思线上市集的流量投放和告白宣传。比如其一季度主推的机械臂扫地机器东说念主，在许多好意思国著名科技网站上都不错看到勾通引申内容。

据悉，石头科技在泰西市集线上线下王人发力，依托亚马逊等电商平台拓展市集，打造原土化作事体系；线下深耕 Target、BestBuy 等大卖场，布局超 2000 家体验结尾，谋求进一步的市集膨胀。

2024 年，石头科技在国外市集的激进膨胀策略还是初见线索。财报数据炫耀，其境外营收飙升至 63.88 亿元，占总营收比重达 53.48%，同比增幅高达 51.06%，凭借这一迅猛增长，公司以 16% 的市集份额初度稀奇 iRobot，跃居全球行业首位。然则，狂飙突进的市集攻势背后，是精好意思的成本代价：同庚境外业务毛利率同比骤降 6.74%，清楚出 "以利润换市集" 计策的权臣缺陷。这种通过葬送短期盈利换取市集份额的策略，径直导致公司利润空间被大幅压缩，在霸占市集与保险收益之间，石头科技正靠近重荷的均衡挑战。

昌敬认为，这是发展的势必阶段，他曾在视频中讲授说念："咫尺是石头科技基本面相比好的时候，有咫尺的基本面，到终末产生驱散，我以为也不会有额外长的时期了。"也就是说他是认同这种计策的。

4 亿元寻求多元化，碰到用户信任挑战

为漫衍磋商风险、拓展业务鸿沟，石头科技插足 4 亿元研发资金，跨界进入白电市集。这一决策旨在通过多元化布局探索新的事迹增长点，应付清洁电器市集增长趋缓的近况，寻求企业可握续发展的新旅途。

客岁 11 月，公司高调举办洗衣机时期品鉴会，贯串推出全尺寸滚筒、烘干机、洗烘一体机及迷你洗衣机等系列居品，凭借 "分子筛洗烘" 时期与国际羊毛局高级第认证，剑指高端洗护赛说念。

官方数据炫耀，2024 年双 11 时期石头科技置身奥维云网清洁电器品牌榜首、洗烘一体机前三，旗下 1kg 迷你洗衣机更在同庚第三季度登顶细分市集销售额榜单，但亮眼的市集发达背后，却是盈利窘境的隐忧。

据石头洗衣机业务认真东说念主显现，2024 年该品类研发插足高达 4 亿元，而财报炫耀，其他智能电器居品诚然已毕 10.70 亿元营收，但其 33% 的毛利率远低于智能扫地机及配件的 52.07%，居高不下的营业成本严重压缩利润空间。相较于老练的扫地机器东说念主业务，洗衣机板块营收鸿沟仅为其十分之一，不仅需要握续插足研发资金提高居品竞争力，还要直面小天鹅、海尔、海信等传统白电巨头在多筒分区式洗衣机等热点赛说念的强烈竞争，咫尺石头科技尚未推出同类居品，其多元化转型的本体后果仍待考据。

值得关注的是，新址品投放市集后碰到信任危急。本年 3 月，B 站 UP 主 "牛莉莲梦驴" 发布的维权视频将石头科技推向公论风口。该博主以躬行资格指控石头内衣洗衣机存在联想颓势，开动时出现位移漏水，导致其他家电受损。面抵破钞者索赔诉求，石头科技仅提供维修或换货有筹商，拒却承担连带死亡。这起售后风云不仅清楚了新业务的品控短板，其简短调皮的危急处理面孔，更折射出石头科技在多元化膨胀历程中，尚未建立起与业务鸿沟相匹配的品牌处分与作事体系，距离形成真确驱动增长的多元化协力仍有漫长的路要走。

首创东说念主逐梦汽车圈，减握石头股份引争议

售后风云激发的声誉危急，叠加现时并不乐不雅的磋商景况，让石头科技绝顶关联方碰到双重压力。企业靠近的窘境，也使股民对其改日发展远景充满担忧。

2025 年第一季度石头科技财报数据依然荡气回肠：基本每股收益从客岁同期的 2.18 元 / 股骤降至 1.46 元 / 股，如斯权臣的盈利下滑，无疑让激动们切实感受到真金白银的死亡。更令投资者忧心忡忡的是，首创东说念主昌敬跨界造车激发的元气心灵漫衍质疑，使得市集对其能否全身心插足石头科技中枢业务充满疑虑。雪上加霜的是，自 4 月起成效的好意思国关税政策，进一步加重了公司的成本压力，市集盛大担忧这将导致净利润握续承压，进而对股价酿成更大冲击。多重不利身分叠加之下，石头科技正站在事迹与信心的双重磨练关隘。

公开府上炫耀，2023-2024 年间，昌敬先后通过聚首竞价与询价面孔两次减握石头科技股票，累计套现 8.88 亿元，握股比例也从 23.15% 降至 21.03%。这一系列成本操作，在成本市集激起强烈反响。多数投资者将其减握行径与跨界造车深度关联，认为昌敬已将重点弯曲绝顶石汽车，对石头科技的关注度和插足握续减轻。

面对首创东说念主减握与业务重点偏移的双重冲击，心急如焚的股民纷繁发声："昌雇主，不可光玩车，管管你的石头科技吧，一个月以来投资者都在陨泣。" 这句饱含暴躁与无奈的喊话，说念出了宽敞激动的心声。

为恢复市集存眷，石头科技于本年 4 月初秘书启动初度股份回购磋商，拟将回购股份用于职工握股或股权激励，试图通过稳重股权结构、提振团队信心来缓解投资者担忧。然则，这一举措并未实足拆除市集疑虑。恰逢此时，昌敬倏得清空应酬媒体账号，激发公论场对其 "跑路" 的臆度，进一步加重了市集颤抖心机，让石头科技堕入信任危急的旋涡。

其实在造车之前，昌敬的创业之路可谓一帆风顺，一度被视作 80 后互联网创业的楷模。虽非清北诞生，但凭借在飞翔、微软、腾讯责任的陶冶，以及动作居品司理猛烈的感觉，昌敬精确地踩上每一个风口：在移动互联网初期初度创业，拓荒出第一代好意思颜 App "魔图精灵"后爆火，被百度 1500 万好意思元收购，已毕钞票开脱；2014 年第二次创业对准扫地机器东说念主风口，赢得了雷军的抚玩拿到投资，成为小米生态的一员；2016 年，昌敬又猛烈地预判了行业趋势，推出自研的 LDS 激光雷达 + SLAM 算法，并寻求缓缓脱离为小米代工，自主创牌出海，才有了如今行业第一的地位。

然则，昌敬的第三次创业，似乎就莫得这样好的运说念了。极石汽车的运营主体上海洛轲智能科技有限公司，设立于 2021 年 1 月 8 日，累计融资 6 轮，金额超 45 亿好意思元（约合东说念主民币 325 亿元）。投资方包括腾讯、IDG 成本、红杉成本等，其中包括一笔股权融资，由腾讯和 IDG 成关节投。

然则，极石汽车的终末一笔融资停留在 2023 年 9 月 22 日，魏桥创业投资了 10 亿好意思元后，再莫得新的投资者入场。造车烧钱的速率东说念主尽皆知，300 多亿可能并不够用，昌敬套现缓解现款压力亦然很当然的事情。

尽管石头科技与极石汽车同属昌敬生意河山的要紧布局，但动作上市公司，石头科技承载着宽敞投资者的利益诉求与监管层的时势条款，容不得半点缔结。在昌敬完成第二次套现后，市集质疑声浪四起。为稳重投资者信心，石头科技速即发布《控股激动、本体遏抑东说念主自觉甘心不减握公司股份》公告，明确限度昌敬自 2024 年 6 月 19 日起 6 个月内，不得以聚首竞价、大批走动等任何面孔减握公司股份，试图通过轨制性甘心缓解市集对首创东说念主 "重造车、轻主业" 的担忧。

那么，极石汽车的销售情况若何呢？据府上炫耀，极石汽车首款车型极石 01 于 2023 年 8 月 22 日上市，价钱区间在 29.99 万元至 35.99 万元之间。该车由北汽代工分娩，定位户外豪华 SUV，搭载双电机四驱增程电动系统，轮廓续航里程超 1115 公里。日前，极石汽车秘书极石 01 总销量冲破 1 万台，本年 4 月托付了 1128 台，并强调" 2025 年单月销量握续增长"。

公私分明，极石汽车上市一年多仅已毕销量破万，在竞争强烈的造车新势力阵营中真实难以称得上出色。即便以旗下车型最高配版块订价筹商，其销售额也不外 36 亿元。与之形成较着对比的是，字据中汽数研数据，小鹏汽车在 2025 年 1 至 4 月时期，累计销量已冲破 12.9 万辆，平均每月销量超 3.2 万辆，非论是销售鸿沟照旧市集发达，均远超极石汽车，二者差距一目了然。

针对销售情况，昌敬曾在一次采访中坦言："咱们咫尺还是作念好握久战的准备，基本上就是开源节流，想方针卖得更多，然后想方针把咱们的各方面成本缩短。只好现款流是正向的，大致是账上有钱，就没什么要系念的。"

昌敬口中的开源，体咫尺扩展国外市集。极石汽车连结首创东说念主、CEO 闫枫在客岁采访中显现"出海销量占比达到三分之一"，改日的筹商是一半的销量来自国外。据报说念称，在客岁广州车展上，极石汽车已与来自伊拉克、约旦、阿曼、利比亚的经销商签署勾通公约。

业内东说念主士认为，昌敬是一个"居品司理型"首创东说念主，行事格调与大部分车圈首创东说念主截然有异，低调且极为求实，体咫尺极石汽车的建设上，这是极石的上风之一。不外，咫尺新动力汽车市集还是进入淘汰赛，竞争压力相称大，客岁末倏得终结的极越、本岁首堕入倒闭风云的哪吒汽车，无不在揭示市集的雕悍，留给极石汽车的生涯空间也在被约束压缩。

当下，昌敬正站在生意抉择的重要差别路口：新动力汽车赛说念犹如深不见底的"成本黑洞"，研发、分娩、渠说念教授均需多数资金握续插足，在销量未已毕爆发式增长、本身造血才调不及的窘境下，企业生涯高度依赖外部输血—— 蔚来汽车曾深陷资金链危急的前车之鉴就是明证。而在其起家的清洁机器东说念主领域，石头科技一样靠近严峻挑战：为厚实市时势位，必须握续插足高额资金用于时期研发与品牌教授，以应付 iRobot、科沃斯等刚劲敌手的握续冲击开云(中国)Kaiyun·体育官方网站-登录入口，这径直导致企业盈利才调阶段性承压。更严峻的是，跟着全球清洁电器市集渐渐足够，石头科技焦灼需要寻找新的事迹增长点，转型压力形摄影随。两条赛说念的重重窘境，正磨练着昌敬的计策决策才调与资源调配机灵。