华泰证券研报暗意，统计局发布2025年4月世界房地产市集基本情况。4月数据泄漏行业投资端仍有一定压力开云(中国)Kaiyun·体育官方网站-登录入口，融资端白名单机制发力缓解房企资金压力，市集端房价同比降幅有所收窄，成交量季节性回落，其中中枢城市阐发更优。华泰证券也曾愈加看好以一线城市为代表的中枢城市复苏节律，以及在对应区域领有储备或新赢得资源的房企的估值建立，延续保举具备“好信用、好城市、好居品”即“三好”逻辑的地产股，同期分成与功绩肃肃的物管公司亦有望受益于市集止跌回稳。

　　全文如下

　　华泰 | 地产：销售季节性回落，白名单机制执续发力

　　市集仍在筑底企稳途中，保举资源充沛运营肃肃的房企

　　5月19日，统计局发布2025年4月世界房地产市集基本情况。4月数据泄漏行业投资端仍有一定压力，融资端白名单机制发力缓解房企资金压力，市集端房价同比降幅有所收窄，成交量季节性回落，其中中枢城市阐发更优。咱们也曾愈加看好以一线城市为代表的中枢城市复苏节律，以及在对应区域领有储备或新赢得资源的房企的估值建立，延续保举具备“好信用、好城市、好居品”即“三好”逻辑的地产股，同期分成与功绩肃肃的物管公司亦有望受益于市集止跌回稳。

　　中枢不雅点

　　投资端仍有一定压力

　　4月世界房地产设备投资额同比-11%，降幅较3月扩大1.3pct，1-4月累计同比-10%。具体来看：1）地皮端：4月地皮市集涉宅用地供应建面同比-19%，成交建面/成交金额分歧同比-3%/+23%（3月+3%/+23%），1-4月累计同比-3%/+27%。地皮市集仍保管高分化样式，中枢城市带动全体成交金额增长。2）开工端：4月新开工同比着落22%，降幅较3月扩大4pct；1-4月累计同比-24%，销售尚未齐备企稳与房企拿地不及短期内仍将执续制约开工范围。3）已矣端：4月已矣面积同比着落28%，降幅较3月扩大16pct；1-4月累计同比-17%。因2021H2起的销售与新开工下滑或冉冉传导至已矣端（房地产设备周期2-3年），后续已矣的阐发或将有所承压。

　　成交季节性回落，房价同比降幅收窄

　　销售量季节性回落，房价同比降幅收窄。4月商品房销售面积/金额同比-2.1%/-6.7%，环比-43%/-41%，同比相对恰当，环比季节性回落，1-4月累计同比降幅分歧收窄至3%/3%。其中40个重心城市1-4月新址销售面积和销售额同比分歧+0.1%/+2%。4月70城二手房价钱指数同比着落6.8%，环比着落0.4%；一线、二线、三线二手房价钱指数同比分歧着落3.2%、6.5%、7.4%，较3月收窄0.9、0.5、0.4pct，环比分歧着落0.2%、0.4%、0.4%，一线由升转降，二线、三线环比降幅分歧扩大0.2、0.1pct。4月二手住宅价钱指数环比高潮的城市个数由3月的10个裁汰至5个，分歧为上海、成王人、西宁、丹东、赣州，其中成王人二手房价钱指数已环比7个月高潮。

　　国内贷款累计同比回正，缓解房企现款流压力

　　4月房企到位资金同比-5%，较3月降幅扩大1.5pct。具体来看：1、4月定金及预收款、个东说念主按揭贷款同比-8%、-13%，环比-15%/-20%；2、4月国内贷款同比+15%（3月+6%），1-4月累计同比+0.8%（1-3月-2.3%）；自筹资金同比着落10%，降幅较3月收窄2pct。销售季节性回落，房企定金及预收款、个东说念主按揭贷款到位资金情况环比均下滑。而房企融资合营机制仍握住落地中，设备贷同比增速光显晋升，设备贷与设备投资增速差有所扩大。据金管局最新统计，适度5月7日，白名单形势贷款审批通过金额增至6.7万亿元，较2024年5万亿晋升光显，展望后续白名单机制仍将在缓解房企现款流压力方面执续上演伏击脚色。

　　风险提醒：行业策略风险；行业下行风险；部分房企计较风险开云(中国)Kaiyun·体育官方网站-登录入口。