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“汽车狂东说念主”李书福的新动力帝国，或再添一猛将。
近日，背靠舒适集团的网约车平台曹操出行，再次更新招股书，向港交所IPO发起了终末的冲刺。如果胜仗上市，这将会是李书福的第10个IPO。
曹操出行，这个名字自己就带着一股武侠气味，似乎示意着舒适要在出行领域掀翻一场血流成河。
但据其招股书败露，曹操出行在2021-2023年技术，累计耗损近70亿元，于今未盈利。这一数字不仅揭示了公司在盈利智力上的严重不及，也给其上市之路蒙上了一层暗影。
曹操出行的压力，不仅在于耗损，还濒临合规问题。海量罚单成为曹操出行的常态无疑又给本就高深的IPO之路泼一盆冷水。
如今，同业中嘀嗒出行和如祺出行，早还是辞别在本年6月、7月接踵上市，落伍一步的曹操出行，是否能够借IPO调停危局？
1
三年巨亏70亿
曹操出举止舒适集团孵化，主要秉承B2C模式。这种模式的克己在于，一方面不错为舒适集团消化库存车，另一方面也不错擢升出行办事水平。
但是，跟着业务规模束缚扩大，曹操出行经营事迹却堕入了“营收增长，净利为负”的困境。
招股书高傲，自2021-2023年，曹操出行的营收虽然抓续增长，辞别达到71.53亿元、76.31亿元和106.68亿元，但其耗损额却令东说念主神往，其年度耗损辞别为30.07亿元、20.07亿元、19.81亿元，三年累计耗损近70亿元。
究其原因，热烈的商场竞争导致网约车平台堕入同质化竞争，企业运营成本居高不下。近些年曹操出举止了吸援用户，只可束缚加大补贴力度，导致其营销支拨束缚攀升，拖压了盈利。
招股书高傲，2021-2023年，曹操出行销售成天职别为88.99亿元、79.70亿元、100.52亿元，占同期收入的比例高达124.4%、104.4%和94.2%，3年累计达269.31亿元。其中，高额的销售成本等于源自浩荡的司机戎行。
与此同期，跟着网约车行业监管趋严，网约车行业的司机、办事、车型的料理走向模范化，也成为势在必行。而跟着滴滴等头部网约车平台转型为团员平台，团员平台的模式也逐渐成为主流。
此配景下，曹操出行一样选定抱紧团员出行的平台的大腿，并结束了崇高的增长。2021-2023年，曹操出行自团员平台收到订单的GTV辞别为39亿元、44亿元和89亿元，辞别占到同期总GTV的43.8%、49.9%和73.2%。
但是，团员出行平台的流量亦然需要付费的。
招股书中，曹操出行称，主如果由于向第三方团员平台支付的佣金，由2022年的3.22亿元增多107.4%至2023年的6.67亿元。其中坦言说念：“依赖第三方团员平台处理多量订单”。
俗语说：成也萧何败萧何。
网约车团员平台的出现，让曹操出行“吃到了”订单层面的红利。但如果曹操出行与第三方团员平台的相助中断，会不会变成可办事的订单数目出现大幅减少？曹操出行能否实时找到替代的团员平台幸免经营受到影响呢？
另一方面，重资产运营也拉垮了曹操出行的盈利智力。
相较于嘀嗒的C2C模式、滴滴的S2B2C模式，曹操出行具有更强的平台掌控智力，同期定制车配备腰托、座椅加热、座椅透风等功能，不错让办事质地有更高上风，但平台定制车辆意味着平台需要同期承担车辆定制成本、保障维修成本、折旧成本等等。
收敛2023年末，曹操出行领有一支约3.1万辆定制车的车队，成为网约车平台中最大的定制车车队，但这种重资产模式也让其濒临着运营成本高企。
招股书高傲，2023年曹操出行非流动资产中自有车辆价值累计达24.69亿元，较2021年的21.66亿元增长了3亿元。
此外，讲演期内曹操出行就采购汽车向舒适集团及关联方支付的购买金额辞别为2.56亿、13.23亿及17.7亿元，三年整个约33亿元。
定制车各异化道路使得曹操出行在车辆方面的成本支拨大增，进而导致其合座毛利率很低，2023年刚录得正毛利率5.8%。
在耗损与重资产的双重压力下，曹操出行的资金链也日趋病笃。
收敛本年2月末，其账上的现款及现款等价物为8.99亿元，同期短期告贷高达51.76亿元，资金缺口为42.77亿元。更为蹙迫的是，曹操出行还濒临着三笔近7亿元的债务急需偿还，其中最近一笔的还款期仅剩3个月。
急需现款流之际，巧合恰是曹操出行选定IPO的原因处所。
2
合规问题隆起
关于曹操出行冲击IPO，在盈利智力以外，还有一种担忧，那就是在网约车行业的监管政策束缚收紧之时，曹操出行还濒临着合规问题。
连年来，“东说念主无履历车无证”，关于曹操出行来说绝非个别局势。
招股书高傲，2021-2023年，曹操出行辞别有23.09万辆、21.62万辆、30.73万辆汽车接受了曹操出行品牌的订单，其中5.31万辆、3.42万辆、4.82万辆汽车尚未取得运载证，辞别占车辆总和的23%、15.8%及15.7%。
同期，辞别有23万名、21.35万名及30.51万名司机接受了曹操出行品牌的订单，其中6.21万名、3.84万名及4.79万名司机尚未取得网约车驾驶许可证，辞别占司机总和的27%、18%及15.7%。
另外，曹操出行的消耗者投诉 【下载黑猫投诉客户端】，亦然悬在其头顶的达摩克利斯之剑。本年5月底，一位女乘客通过团员出行平台打车回家，接单方为曹操出行。
这位女乘客途中睡着，醒来后发现司机在后座亲吻她，当即报警，同期向平台发起投诉，该事件也因为媒体报说念而受到无为和蔼。
据了解，最终曹操出行对该司机进行了封号处理。但值得注重的是，警方在看望经过中表示，由于司机上后座前就已赶走了行程订单，行程灌音也随之赶走，是以行程赶走后司机有无唤醒举止莫得灌音佐证，小区监控也拍不到司机在车内的举止，需要调取行车记载仪手脚笔据。但经后续相易，平台方对她表示，该车是加盟车，即社会车辆，莫得行车记载仪。曹操出行司机是否猥亵，因为多样原因难以取证。
由此也清楚出，曹操出行在监管司机举止等经过中，巧合存在显着罅隙。
据交通运载部网约车监管信拒绝互系齐备计，收敛2024年上半年，曹操出行的订单合规率为85.2%，在前十大网约车平台中排行倒数第三。具体来看，曹操出行的车辆合规率为91.3%，司机合规率为89.3%。这意味着，每10辆曹操网约车中就有一辆属于违章运营。
网约车公司合规性是企业盈利的要道之一。曹操出行也在招股书中坦诚称，如果平台司机或车辆未能得到并保抓提供网约车办事所需的派司巧合可证，其业务、财务气象和经营事迹可能会受到要紧不利影响。平台可能会受到行政处罚，包括责令改正并处以罚金，或可能责令暂停、隔断或大幅削减运营。
如果曹操出行的网约车合规问题无法透顶惩处，那么，或者率会严重影响公司的平日经营水平。
3
名不副实的“行业前三”
手脚舒适集团孵化的企业，曹操出行专注定制车及车服惩处决议。按总交游价值（GTV）诡计，2021-2023年曹操出行位居国内网约车平台前三名。
但烦懑的是，这个第三名的含金量并不高。
以2023年为例，滴滴总营收1924亿元，曹操出行的收入仅为滴滴的5.5%；滴滴净利润5.4亿元，曹操出行则耗损19.81亿元。
很显着，曹操出行与滴滴的体量还差得很远。
如今，网约车行业在经过初期的粗暴孕育后，正濒临着增长的双重困境。一方面，商场增速放缓，用户规模趋于富饶。另一方面，行业内以滴滴为主的一超多强方式还是形成，新投入者难以撼动现存壁垒。
在由增量竞争转向存量竞争网约车的“下半场”，想要讲出新的成本故事，曹操出行把见地投向了有无穷可能的赛说念——Robotaxi。
汽车策划办事机构IHS瞻望，到2030年中国分享出行商场规模将达2.25万亿元，其中Robotaxi占比将达60%，规模将达1.3万亿元。
曹操出行在招股书中表示，一部分募资用于投资自动驾驶，将与舒适集团相助部署前装量产的L4级自动驾驶车辆，且正与业务相助伙伴初始无东说念主出租车指标。
此前，曹操出行CEO龚昕透露了曹操出行改日五年的Robotaxi政策诡计：两年内推出完全定制化Robotaxi车型；同期，蚁集9年来积聚的出走时营警戒，曹操出即将构建隐匿全场景的自动化运营系统，欺诈将于2025年上线，2026年负责通达。
押注Robotaxi求破损改日天然很好意思好，但从Robotaxi起步相对较早的国际商场来看，Robotaxi在落地问题中也濒临着多量新问题需抓续惩处。何况，跟着L3级别以上的高阶自动驾驶汽车开赴，曹操出行还将濒临更多竞争敌手。这些不笃定身分，皆将为其布局增添变数。
怎么走向改日，这可能还需要曹操出行好好念念考。
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